3,59 Mb. страница4/11Дата конвертации30.09.2011Размер3,59 Mb.Тип Смотрите также: 4 Глава 3^ Временная оценка денежных потоковПрименение метода капитализации доходов в оценке требует знания таких понятий, как сложный процент, дисконтирование и аннуитеты. Стоимость приносящей доход собственности определяется текущей стоимостью денежной единицы, которая будет получена в будущем. Для правильной оценки будущих поступлений необходимо провести временную корректировку, используя сложный процент и дисконтирование. По теории стоимости денег во времени денежная единица, полученная сегодня, стоит дороже, чем полученная завтра. Это обусловлено, в основном, тем, что сегодняшняя денежная единица принесет доход больше, чем вложения будущих периодов. Сложный процент означает, что уже полученный процент, будучи положенным на депозит вместе с первоначальными инвестициями, становится частью основной суммы. И в следующий период наряду с первоначальным депозитом полученный процент приносит новый процент. Простой процент не предполагает данной процедуры - доход приносит только первоначально вложенная сумма. Для определения роста сложного процента используется формула: где: - сумма после накопления в течение временных периодов; - периодическая ставка процента; - число периодов. Дисконтирование - это процесс приведения будущих доходов к их текущей стоимости. Стоимость ожидаемых будущих доходов зависит от следующих элементов: Суммы денежных средств, представленной наличными деньгами или их денежными эквивалентами, которые будут инвестированы или получены от инвестиций, что позволит рассчитать обеспечит ли данное вложение средств положительную ставку дохода (то есть приток денег превысит их отток). Времени выплаты или получения сумм денежных средств, что важно для увеличения прибыли. Временной период может состоять из одного дня, месяца, квартала, полугодия или года. Риска - неопределенности, связанной с инвестициями, то есть это вероятность того, что прогнозируемые доходы от инвестиций, окажутся больше или меньше предполагаемых величин. Соответствующей ставки дохода на инвестиции - процентного соотношения между чистым доходом и вложенным капиталом, называемым конечной отдачей. Естественно, что чем больше риск, тем выше должна быть ставка дохода, компенсирующая риск инвестора. Для облегчения расчетов по формированию и оценке денежных потоков с заданными характеристиками (время и период поступления доходов от инвестиций, ставка процента) существуют таблицы, содержащие факторы сложного процента, которые отражают изменение стоимости одной денежной единицы во времени, часто используется специальный калькулятор. Стандартные функции сложного процента: 1. накопленная сумма единицы (или будущая стоимость единицы); 2. накопление денежной единицы за период (или будущая стоимость аннуитета); 3. фактор фонда возмещения; 4. текущая стоимость единицы (реверсии); 5. текущая стоимость аннуитета; 6. взнос на амортизацию единицы. Стоимость денег во времени.Все шесть функции сложного процента строят, используя общую базовую формулу , описывающую накопленную сумму единицы. Все факторы являются производными от этого базового уравнения. Выделяют три основные функции, а остальные получают как обратные к ним величины: функция обратная величина 1. накопленная сумма единицы 4. текущая стоимость единицы 2. накопление денежной единицы за период 5. фактор фонда возмещения 3. текущая стоимость аннуитета 6. взнос на амортизацию единицы Дальнейшее изложение функции предполагает рассмотрение их парами, то есть функции и ее обратной величины. В основе оценки приносящей доход собственности лежит понятие текущей стоимости (present value - PV) денежного дохода, который может быть получен в ходе эксплуатации предприятия.3.1. Накопленная сумма единицы (кол. 1*)Рост основной суммы по сложному проценту проиллюстрирован на рисунке: В таблицах сложного процента используется формула: . Расчет будущей стоимости текущего капитала проводят по формуле:
Ю. Ю. Галямов Кандидат экономических наук, профессор, зав каф. «Экономическая теория» 1 чел. помогло.
Глава 3^ Временная оценка денежных потоков - Ю. Ю. Галямов Кандидат экономических наук, профессор, зав каф. «Экономическая теория»
Комментариев нет:
Отправить комментарий